零跑汽車9月29日正式登陸港交所成為中國造車新勢力第四家上市車企。然而，在上市之初就傳出投資者認購低迷的消息。公開發售階段，零跑汽車僅獲得了0.16倍的認購。作為對比，理想和小鵬當初登陸港股時的數據分別是5.5倍和14.73倍。不出所料，9月29日上午零跑在港交所正式掛牌上市，低開14.58%，報41港元/股，跌破發行價。截至當天下午收盤，報31.90港元/股。隨後的兩個交易日，零跑汽車股價繼續下跌，最低低至22.95港元/股，相比48港元的發售價，已經腰斬。

　　事實上，零跑汽車的IPO之路謀劃已久，從去年下半年開始，零跑就在為IPO做准備，推出了基於全新平臺的新車C11，發布了CTC電池技術，與此同時大肆講述全域自研的故事，甚至喊出了三年超越特斯拉的口號。甚至就連上市前一天，零跑還不忘為自己的IPO壯聲勢，預熱了大半年的C01被安排在這一天上市。在零跑汽車CEO朱江明的口中，C01是20萬元級別電動車的天花板。那麼問題來了，這款被安排在IPO頭一天上市的C01，能否救零跑的市值於水火？能否成為20萬元級別電動車的天花板？

　　“1357”為何橕不起零跑的股價？

　　在C01上市資料中，零跑汽車用“1357”來囊括C01的核心賣點。“1”代表C01是全球首款量產無電池包CTC技術車型。什麼是CTC技術？簡單一點來概括就是，將電芯直接集成於車輛底盤的工藝。它進一步加深了電池系統與電動車動力系統、底盤的集成， 減少零部件數量，節省空間，提高結構效率，並且大幅度降低車重，增加電池續航裡程，被認為是下一個階段決定新能源汽車競爭勝負的關鍵核心技術。事實上，特斯拉早在2020年就發布了全新的整包封裝技術CTC，因此零跑汽車號稱C01是全球首款量產無電池包CTC技術車型並不能引發資本市場的共鳴。

　　“1357”中的“3”代表了零跑C01能夠在3.66秒的時間裡完成零百加速。“5”代表了5050mm中大型轎車尺寸，“7”則代表了CLTC工況下717km的超長續航能力。不可否認，如果單從零百加速、車身尺寸和續航能力來看，零跑C01在同級別車型中的確具有一定的競爭力，但股價往往體現的是對未來的預期，因此，零跑在短短上市三天時間內就實現了腰斬，反映的是資本市場對零跑未來的不看好。

　　對於一家新能源車企來說，研發實力的強弱決定了它的未來。招股書披露，零跑汽車2019年、2020年、2021年、2022年第一季度研發支出分別是3.58億元、2.89億元、7.4億元、2.43億元，合計16.3億元。其中，研發開支佔總營收比例分別為306.4%、45.8%、23.6%、12.2%，逐年遞減。相比之下，蔚小理三家單個季度研發投入就超過了零跑汽車三年多的研發投入總和。數據顯示，蔚來2022年第二季度研發投入21.49億元；小鵬投入12.65億元；理想投入15.3億元。

　　在C01上市發布會中，零跑多次強調全域自研和垂直整合這兩點，並對外宣傳是中國目前唯一一家具有全域自研能力的造車新勢力，試圖借此形成屬於自己的差異化。要知道，一款車多達上萬個零部件，想要做到全域自研，需要大量的人力物力財力的投入，這便成了零跑身上最大的矛盾點：較低的研發投入與“中國目前唯一一家具有全域自研能力的造車新勢力”形成了明顯的背離。於是，資本市場給出了首日破發、三日腰斬的反饋。